Dopo il netto abbassamento di ieri, lo spread tra Btp italiani e Bund tedeschi è tornato a crescere durante i primi minuti dopo l’apertura dell’11 novembre. Il differenziale è passato a 105 punti base, ma sono i rendimenti a farsi notare, passando dal 4,27% della mattinata di ieri al 4,35%.
Non si tratta solo della conseguenza della fine del calo del prezzo del petrolio, che sembra essersi stabilizzato a 86 dollari al barile. Ieri gli Usa hanno registrato un’inflazione superiore alle aspettative e questo potrebbe avere un effetto a catena sui titoli di Stato statunitensi ed europei.
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Perché spread e rendimenti sono tornati a crescere
La giornata di ieri sembrava far presagire un ritorno dello spread e soprattutto dei rendimenti dei titoli di Stato alla normalità. Il calo del prezzo del petrolio, sceso di oltre il 20% in 10 giorni, sembrava la spinta giusta per riportare queste metriche più vicine alla media degli ultimi anni e lontane dai picchi di ottobre.
L’apertura dell’11 novembre è però andata in controtendenza. Lo spread è aumentato di tre punti rispetto a quella del giorno precedente, a 105 punti base, mentre i rendimenti sono cresciuti di otto centesimi, al 4,35%. È bastato che gli Usa pubblicassero dati sull’inflazione negativi per destabilizzare un’altra volta il mercato delle obbligazioni statali.
Perché l’inflazione statunitense influenza gli spread europei
Ieri gli Usa hanno pubblicato i dati sull’inflazione di ottobre, che è cresciuta dello 0,4% rispetto a settembre. Più di quanto atteso, anche se meno dello 0,6% del mese precedente. Questo potrebbe causare un effetto a cascata con conseguenze sui titoli di Stato italiani:
- un’inflazione più alta aumenta le probabilità che la Fed alzi i tassi di interesse;
- tassi più alti significano rendimenti più alti dei titoli di Stato degli Usa;
- i titoli europei devono competere con quelli statunitensi sui mercati internazionali;
- gli interessi sui titoli di Stato europei aumentano.
L’effetto dell’inflazione statunitense sugli altri Paesi europei
Anche Spagna e Francia stanno subendo le conseguenze di questo dato negativo. I Bonos sono tornati a uno spread di 56 punti base, con rendimenti al 3,87%.
| Titoli di Stato | Rendimenti | Spread |
|---|---|---|
| Bund tedeschi | 3,31% | – |
| Btp italiani | 4,36% | 105 |
| Oat francesi | 4,78% | 147 |
| Bonos spagnoli | 3,87% | 56 |
Lo spread degli Oat è arrivato a 147 punti base, con rendimenti del 4,78%, ancora alti ma lontani dai picchi di ottobre.
Oggi si terrà l’asta dei Bot, domani quella dei titoli a medio e lungo termine
Nella giornata di oggi si concluderà l’asta per 8,5 miliardi di euro in Bot a 12 mesi. Questi titoli non hanno una cedola e i loro rendimenti sono determinati solo dalla differenza tra prezzo di vendita e prezzo nominale. Hanno invece una cedola i titoli a medio e lungo termine che saranno messi all’asta domani, 12 novembre:
- un Btp a 3 anni, codice Isin IT0005716839, con cedola annuale del 3%;
- un Btp a 7 anni, codice Isin IT0005722845, con cedola annuale del 3,35%;
- un Btp Green a 20 anni, codice Isin IT0005631608, con cedola annuale del 4,10%.
Le prossime aste dei titoli di Stato saranno a fine mese. Il calendario recita:
- 25 novembre l’asta dei Btp Short Term e dei Btp€i;
- 26 novembre la seconda asta dei Bot;
- 27 novembre la seconda asta dei titoli a medio e lungo termine.
