Lo sviluppo e l’integrazione dei mercati dei capitali dell’Unione europea rimangono fondamentali per affrontare le sfide e le opportunità economiche che l’UE si trova ad affrontare. Nonostante gli sforzi passati, i progressi sono stati però ostacolati da priorità nazionali divergenti, interessi acquisiti, complessi scenari normativi e dal tempo necessario affinché l’azione politica si traduca in cambiamenti nel funzionamento dei mercati. Lo afferma uno studio della Banca centrale europea (BCE), che delinea cinque priorità politiche per superare queste barriere e realizzare meglio il potenziale della capital markets union (CMU).
Accesso ai mercati
La prima priorità è quella di facilitare l’accesso ai mercati dei capitali, in particolare attraverso l’introduzione di un nuovo prodotto europeo di risparmio e investimento. Questa iniziativa mira a sfruttare gli sforzi nazionali di successo affrontando al contempo le sfide a livello dell’UE, come la bassa partecipazione al dettaglio ai prodotti market-based. Avrebbe anche il vantaggio di aumentare i tassi di risparmio pensionistico privato in risposta ai cambiamenti demografici e potrebbe avere un forte impatto positivo sui mercati dei capitali europei.
Incentivi fiscali su misura, progettazione flessibile dei prodotti e un equilibrio tra centralizzazione dell’UE e flessibilità nazionale sono leve chiave per incoraggiare le famiglie a spostare i risparmi verso investimenti ad alto rendimento.
Armonizzazione e vigilanza
L’espansione dei mercati dei capitali oltre confine richiede un’ulteriore armonizzazione legislativa e un ecosistema di vigilanza più integrato. Ciò comporta una maggiore convergenza di vigilanza e una vigilanza UE più centralizzata in alcune aree per garantire un’attuazione uniforme delle norme, aumentare la fiducia del mercato e ridurre la parzialità nazionale tra gli investitori. L’armonizzazione dei regolamenti del mercato dei capitali e il rafforzamento delle autorità di vigilanza europee (ESA) sono passi essenziali in questa direzione.
Trading e post-trading
La creazione di un panorama integrato di negoziazione e post-negoziazione, supportato dalla digitalizzazione, è fondamentale per flussi di capitale senza soluzione di continuità in tutta l’UE. I progressi verso l’armonizzazione legale, lo sviluppo di un nastro consolidato completo e lo sfruttamento del potenziale di nuove tecnologie come la tecnologia di contabilità distribuita possono migliorare l’efficienza e la resilienza dell’ecosistema dei titoli.
Due diligence e reporting
Poiché il sistema finanziario europeo rimarrà in gran parte basato sulle banche, la cartolarizzazione può migliorare l’utilizzo del bilancio bancario per finanziare l’economia reale.
La prossima revisione da parte della Commissione offre l’opportunità di semplificare i requisiti di due diligence e reporting che possono ridurre gli oneri amministrativi senza compromettere l’integrità e la stabilità del mercato, mentre ulteriori sforzi di standardizzazione, anche attraverso potenziali piattaforme, sarebbero necessari per espandere e integrare ulteriormente il mercato.
Il ruolo del venture capital
Infine, è essenziale incanalare il capitale per supportare le aziende innovative e competitive attraverso maggiori opportunità di finanziamento azionario, in particolare il venture capital. Mobilitare investitori pubblici affermati e incentivare gli investitori istituzionali a diversificare nel capitale di rischio può sbloccare finanziamenti significativi per le startup. La riduzione delle barriere all’ingresso per gli investitori al dettaglio nei mercati azionari e obbligazionari migliorerà ulteriormente l’accesso al capitale per le aziende innovative.
L’auspicio della BCE
Secondo la BCE, l’implementazione di queste cinque misure ha il potenziale per far progredire l’agenda dell’Unione dei mercati dei capitali e realizzare mercati dei capitali più profondi e integrati in Europa.
“Sebbene queste proposte siano potenzialmente impattanti e tecnicamente fattibili, dovrebbero essere integrate da strategie di trasformazione a lungo termine che affrontino le debolezze strutturali nei mercati dei capitali europei – si legge nelle conclusioni del rapporto – Tali strategie includono lo sviluppo di obbligazioni UE come asset sicuri, il completamento dell’unione bancaria e la promozione dell’alfabetizzazione e dell’inclusione finanziaria“.
Perseguendo queste iniziative con rinnovato impegno politico, sostengono i ricercatori di Francoforte, l’UE può costruire un sistema finanziario resiliente, innovativo e inclusivo che supporti una crescita economica sostenibile e un’autonomia strategica aperta.
