Anche in apertura del 24 febbraio 2026 lo spread tra Btp italiani e Bund tedeschi è rimasto sostanzialmente stabile attorno alla quota che lo caratterizza da ormai due settimane. Il differenziale è leggermente cresciuto a 62 punti, ma si tratta di una variazione minima rispetto ai 61p punti base che mantiene da inizio febbraio.
Allo stesso modo anche i rendimenti mantengono la loro traiettoria di riduzione, con i Bund tedeschi che hanno toccato quota 2,70%, la più bassa del 2026. I Btp italiani si mantengono invece a 3,32%, nel giorno in cui il Tesoro avvia la prima delle aste di fine febbraio, quella dei Btp short e dei Btp€i.
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Spread in leggero rialzo, calano i rendimenti
Anche se lo spread tra i Btp italiani e i Bund tedeschi è tornato sopra quota 62, lo ha fatto attraverso variazioni decimali ridotte che sono rimaste all’interno dello spostamento naturale del differenziale, ormai stabile da due settimane. La cifra di riferimento per la differenza, espressa in punti base, tra i rendimenti dei titoli di Stato di Roma e quelli di Berlino rimane di 61 punti circa, mentre la tendenza dei rendimenti stessi è in continuo calo.
Nella mattinata del 24 febbraio i Bund hanno toccato il rendimento più basso del 2026, 2,70%, un intero decimo di punto percentuale in meno rispetto a quella che, per mesi, era sembrata una soglia invalicabile, il 2,80%. Rilevante che questo avvenga in un momento in cui i mercati finanziari vivono una forte incertezza a causa della politica commerciale degli Stati Uniti.
La sentenza della Corte Suprema che ha determinato che il presidente Donald Trump non può utilizzare i decreti di emergenza per imporre dazi permanenti ha fatto saltare l’intero impianto delle tariffe doganali, raggiunto con accordi bilaterali e negoziati complessi nel corso del 2025. Trump ha risposto imponendo nuovi dazi al 15% con un altro strumento. Queste tariffe sono però temporanee e andranno confermate dal Congresso tra 150 giorni, a ridosso delle elezioni di metà mandato che potrebbero ribaltare la maggioranza alla Camera.
Rendimenti ridotti per i titoli europei
Si mantiene a distanza stabile dai Bund anche la Spagna. I Bonos rimangono a 42 punti base di rendimento dai titoli tedeschi, con il 3,12%. Dopo una fase di incertezza che aveva portato i titoli spagnoli a uno spread molto ridotto, che aveva toccato anche i 32 punti, il differenziale sembra essere tornato ora stabilmente sui livelli di fine dicembre.
| Titoli di Stato | Rendimenti | Spread |
| Bund tedeschi | 2,70% | – |
| Btp italiani | 3,32% | 62 |
| Oat francesi | 3,27% | 57 |
| Bonos spagnoli | 3,12% | 42 |
Stabilità anche per gli Oat, che sembrano ormai aver trovato attorno i 57 punti una quota di tranquillità dopo le turbolenze del 2025. I rendimenti di Parigi si attestano quindi sul 3,27%.
Aste al via, le emissioni dei titoli di Stato di febbraio
Nella giornata di oggi 24 febbraio si apre l’asta per tre diverse tipologie di Btp:
- i Bpt short term con scadenza a 2 anni e cedola annuale del 2,20%;
- i Btp€i con scadenza a 5 anni e cedola annuale dell’1,10%;
- i Btp€i con scadenza a 10 anni e cedola annuale dell’1,80%.
L’importo massimo offerto è di 4,5 miliardi di euro, con un possibile supplemento massimo di 800 milioni. Le domande potranno essere presentate fino alle 11 del mattino del 24 febbraio per l’asta regolare e fino alle 15:30 del 25 febbraio per quella supplementare. A questa asta ne seguiranno altre tra la fine di febbraio e l’inizio di marzo:
- il 25 febbraio asta dei Bot;
- il 26 febbraio asta dei Btp a medio-lungo termine;
- l’11 marzo asta dei Bot;
- il 12 marzo asta dei Btp a medio-lungo termine.
Tra il 2 e il 6 marzo, inoltre, si terrà l’emissione dei Btp Valore.